מהו שערוך נכסים פיננסיים?
שערוך נכסים פיננסיים הוא תהליך מקצועי שבמסגרתו נקבע השווי העדכני של נכס פיננסי בהתאם לנתוני שוק, מודלים כלכליים, הנחות עבודה, כללי חשבונאות ודרישות רגולטוריות.
נכס פיננסי יכול להיות מניה, איגרת חוב, הלוואה, השקעה בקרן, נגזר פיננסי, אופציה, זכות חוזית לקבלת תזרים, פיקדון, מכשיר חוב מורכב או כל רכיב פיננסי אחר שיש לו ערך מדיד.
המטרה של שערוך נכסים פיננסיים היא להעריך בצורה מקצועית מהו הערך הכלכלי או החשבונאי של אותו נכס בנקודת זמן מסוימת.
במקרים מסוימים ניתן להסתמך על מחיר שוק זמין, למשל כאשר מדובר בנייר ערך סחיר בבורסה פעילה.
במקרים אחרים, בעיקר כאשר מדובר בנכסים לא סחירים או במכשירים מורכבים, יש צורך להשתמש במודלים להיוון תזרימים, השוואות שוק, הערכות ריבית, הסתברויות, פרמטרים של סיכון, תנודתיות, איכות אשראי והנחות נוספות.
חשוב להבין כי שערוך נכסים פיננסיים אינו רק קביעה של מספר.
זהו תהליך הכולל איסוף נתונים, ניתוח המכשיר הפיננסי, זיהוי מאפייני הסיכון שלו, בדיקה של תנאי השוק, בחינת הוראות התקינה החשבונאית, תיעוד ההנחות ששימשו בתהליך, ולבסוף גיבוש חוות דעת או חישוב מבוסס שניתן להציג בפני הנהלה, רואה חשבון מבקר, רגולטור, משקיעים או בעלי עניין אחרים.
לשערוך כזה יש תפקיד מרכזי בדוחות כספיים לפי תקני IFRS ובמקרים רבים גם לפי כללי חשבונאות מקומיים.
הוא עשוי להשפיע על הרווח וההפסד, על ההון העצמי, על יחס מינוף, על מבחני עמידה באמות מידה פיננסיות, על כדאיות עסקה, על תמחור השקעה, על חלוקת דיבידנדים, על בחינת ירידת ערך, ועל אופן קבלת ההחלטות בארגון.
במילים פשוטות, שערוך נכסים פיננסיים נועד לוודא שהערך שמוצג בדוחות או משמש בניהול אכן משקף ככל האפשר את המציאות הכלכלית.
כאשר השערוך מבוצע באופן מקצועי, הוא מעניק אמינות, שקיפות ובסיס מוצק להחלטות.
כאשר הוא מבוצע בצורה חלקית או שגויה, עלולים להיווצר עיוותים משמעותיים בהצגת המצב הפיננסי.
סוגי שערוך נכסים פיננסיים
תחום של שערוך נכסים פיננסיים כולל מספר סוגי הערכה, הנבדלים זה מזה לפי אופי הנכס, זמינות נתוני השוק, מטרת ההערכה והמסגרת החשבונאית או הרגולטורית החלה על הארגון.
אחד הסוגים המרכזיים הוא שערוך לפי שווי הוגן המבוסס על מחיר שוק.
כאשר קיים שוק פעיל לנכס, כמו במקרה של מניות או איגרות חוב סחירות, ניתן בדרך כלל להסתמך על מחירי שוק עדכניים כבסיס לקביעת השווי.
גישה זו נחשבת פשוטה יחסית, משום שהיא מבוססת על מידע חיצוני, מדיד וזמין.
יחד עם זאת, גם כאן יש לעיתים לבחון באיזה מחיר להשתמש, מהו מועד המדידה, האם קיימת סחירות מספקת, והאם המחיר אכן מייצג עסקה רגילה בין צדדים בלתי תלויים.
סוג נוסף הוא שערוך לפי מודל.
כאשר אין מחיר שוק ישיר, נהוג להשתמש במודלים כלכליים ופיננסיים.
כך למשל, הלוואות פרטיות, מכשירי חוב לא סחירים, אופציות מורכבות, הסכמי השקעה עם תנאים מיוחדים או התחייבויות פיננסיות מובנות, נדרשים פעמים רבות לשערוך באמצעות היוון תזרימי מזומנים, מודלים סטטיסטיים, תרחישים הסתברותיים או שיטות תמחור נגזרים.
כאן חשיבות רבה ניתנת לבחירת שיעור ההיוון, להערכת הסיכון, לזיהוי מרכיבי אופציונליות, לבחינת סיכון אשראי, ולשימוש בנתונים תומכים רלוונטיים.
יש גם שערוך המתבצע לצורכי דיווח חשבונאי שוטף.
במקרה זה הארגון נדרש לעדכן את שווי הנכסים הפיננסיים בסוף כל רבעון או שנה, כדי לשקף אותם בדוחות הכספיים באופן עדכני ונאות.
המשמעות היא שתהליך השערוך הופך לחלק ממערך העבודה הקבוע של מחלקת הכספים, ולא לאירוע חד פעמי בלבד.
סוג אחר של שערוך נכסים פיננסיים נעשה במסגרת עסקאות.
כאשר חברה עומדת בפני מיזוג, רכישה, גיוס הון, הקצאת מניות, הסדרת חוב, שינוי מבנה או מכירת פעילות, יש צורך להעריך נכסים פיננסיים כחלק מבדיקת נאותות, קביעת מחיר, חלוקת תמורה או בחינת השפעה חשבונאית.
במקרים אלה, לשערוך יש גם היבטים אסטרטגיים וגם היבטים משפטיים.
סוג נוסף הוא שערוך לצורכי ביקורת או רגולציה.
גופים מפוקחים, חברות ציבוריות, מוסדות פיננסיים וקרנות נדרשים לעיתים להציג מתודולוגיה ברורה, בקרה על המודלים, תיעוד של ההנחות ויכולת להסביר את השווי שנקבע.
כאן נדרשת לא רק מקצועיות חישובית, אלא גם יכולת לבנות תהליך מבוקר, עקבי ועמיד מול ביקורת חיצונית.
מעבר לכך, קיימים מקרים בהם שערוך נכסים פיננסיים מבוצע לצורכי ניהול סיכונים.
למשל, כאשר ארגון מבקש להבין את החשיפה שלו לשינויים בריבית, במדד, במטבע חוץ או באיכות אשראי, השערוך משמש בסיס לבחינת רגישות, בניית תרחישים וקבלת החלטות גידור.
במילים אחרות, סוגי השערוך השונים אינם מתחרים זה בזה, אלא מתאימים למטרות שונות ולסוגי נכסים שונים.
בחירה נכונה בשיטת השערוך היא תנאי מרכזי לקבלת תוצאה אמינה ומקצועית.
מי צריך שערוך נכסים פיננסיים?
שערוך נכסים פיננסיים נדרש על ידי מגוון רחב מאוד של גופים, ולא רק על ידי חברות ציבוריות גדולות.
בפועל, כל ארגון או אדם המחזיקים בנכסים פיננסיים משמעותיים עשויים להזדקק לתהליך כזה בשלב מסוים.
הקבוצה הראשונה היא חברות עסקיות המדווחות לפי תקני חשבונאות בינלאומיים.
חברות אלה מחויבות במקרים רבים לשקף שווי הוגן של השקעות, הלוואות, נגזרים ומכשירים פיננסיים מורכבים.
כאשר לחברה יש השקעות מהותיות, התחייבויות עם רכיבים אופציונליים, הסכמי מימון מורכבים או עסקאות בין חברות קשורות, נדרש שערוך מקצועי כדי לעמוד בדרישות הדיווח ולהציג נתונים אמינים לבעלי המניות ולשוק.
גם חברות פרטיות זקוקות לשירות זה.
לעיתים מדובר בהכנה לגיוס הון, לעיתים בבחינת עסקת מיזוג או מכירה, לעיתים בצורך להציג נתונים לבנק או למשקיעים, ולעיתים בתהליך פנימי של בקרה וניהול.
חברה פרטית שמחזיקה הלוואות, אופציות, הסכמי SAFE, השקעות לא סחירות או מכשירים פיננסיים ייחודיים, אינה יכולה להסתמך תמיד על אומדן כללי.
במקרים כאלה, שערוך מסודר מעניק ודאות ומחזק את איכות קבלת ההחלטות.
קרנות השקעה, קרנות הון סיכון, קרנות פרטיות וגופים מוסדיים הם קהל מרכזי נוסף.
גופים אלה מנהלים תיקי נכסים רחבים ומורכבים, ונדרשים למדוד שווי על בסיס תקופתי לצורכי דיווח למשקיעים, ניהול תשואות, בקרה פנימית ועמידה בדרישות רגולציה.
כאשר חלק מהנכסים אינם סחירים, נדרשת מומחיות גבוהה במיוחד.
בנקים ומוסדות אשראי נזקקים גם הם לשערוך נכסים פיננסיים.
הלוואות, תיקי אשראי, נגזרי ריבית, מכשירי חוב מובנים והתחייבויות פיננסיות מורכבות מחייבים מדידה מדויקת של שווי, סיכון ורגישות לשינויים בשוק.
עבור גופים כאלה, השערוך הוא חלק מהותי מניהול פיננסי אחראי.
גם עמותות, מלכ"רים וגופים ציבוריים עשויים להזדקק לכך, במיוחד כאשר ברשותם השקעות פיננסיות, קרנות ייעודיות או החזקות מהותיות בניירות ערך.
הצורך שלהם נובע מרצון לשקיפות, ניהול תקין והצגת נתונים אמינים למבקרים, הנהלה, תורמים או גופי פיקוח.
במישור האישי, משקיעים פרטיים בעלי תיק נכסים מורכב, בעלי שליטה, שותפים בחברות, יורשים בעיזבונות או צדדים בהליכים משפטיים עשויים להידרש לשערוך נכסים פיננסיים לצורך קביעת ערך, חלוקת זכויות, ניהול מחלוקת או תמיכה בהחלטה כלכלית.
למעשה, השאלה איננה רק מי צריך שערוך נכסים פיננסיים, אלא מתי הצורך הזה הופך קריטי.
ברגע שבו יש צורך להציג ערך מבוסס, להסבירו, לתמוך בו מקצועית או להסתמך עליו בקבלת החלטות מהותיות, עולה הצורך בשירות איכותי של שערוך.
סטטיסטיקות מישראל בנושא שערוך נכסים פיננסיים
בישראל, החשיבות של שערוך נכסים פיננסיים הולכת וגוברת בשנים האחרונות, בין היתר בשל התרחבות שוק ההון, ריבוי עסקאות השקעה, גידול בפעילות של קרנות פרטיות, עלייה בשימוש במכשירים פיננסיים מתוחכמים, והחמרה בדרישות הדיווח והבקרה.
הנתונים מהשוק המקומי מצביעים על כך שיותר חברות נדרשות להתמודד עם שאלות של שווי הוגן, מדידת מכשירים פיננסיים ועמידה בתקני IFRS.
לפי פרסומים של רשות ניירות ערך, הבורסה לניירות ערך בתל אביב ודוחות כספיים של חברות ציבוריות, ניתן לראות מגמה ברורה של הרחבת הגילוי בנושאי שווי הוגן, סיווג נכסים פיננסיים, רמות מדידה ורגישות של הערכות לשינויים בפרמטרים.
חברות ציבוריות רבות בישראל מחזיקות תיקי השקעות, הלוואות לחברות מוחזקות, אופציות, התחייבויות נגזרות ומכשירים היברידיים, אשר מחייבים ביצוע תהליכי שערוך ברמה מקצועית גבוהה.
גם שוק ההייטק הישראלי תורם לעלייה בצורך בשירותי שערוך נכסים פיננסיים.
חברות סטארט אפ רבות פועלות עם סבבי גיוס מורכבים, מניות בכורה, זכויות המרה, אופציות למשקיעים ומכשירים עם תנאים חוזיים ייחודיים.
כל אלה מייצרים צורך במדידה עדכנית של שווי מכשירים פיננסיים, הן לצורכי דיווח והן לצורכי תמחור עסקאות.
לצד זאת, העלייה בסביבת הריבית בישראל בשנים האחרונות השפיעה ישירות על שווי של נכסי חוב, הלוואות והתחייבויות פיננסיות.
כאשר הריבית עולה, ערכם של תזרימים עתידיים משתנה, ושערוך המבוסס על היוון נעשה רגיש יותר לבחירת הנחות.
המשמעות היא שבשוק המקומי יש כיום מודעות גדולה יותר לצורך בבחינה מקצועית של שיעורי היוון, מרווחי אשראי ותרחישים חלופיים.
גם בתחום הקרנות המוסדיות ניכרת מגמה של הסתמכות גוברת על הערכות שווי מקצועיות.
גופים מוסדיים בישראל מנהלים נכסים בהיקפים של מאות מיליארדי שקלים, וחלק מההשקעות מבוצע בנכסים לא סחירים או במכשירים מורכבים.
במקרים כאלה, שערוך נכסים פיננסיים הוא חלק בלתי נפרד ממדיניות השקעה אחראית וממערך בקרה מתקדם.
למרות שלא כל הנתונים מרוכזים בדוח אחד ייעודי לנושא, ניתוח של דוחות כספיים, פרסומי רגולציה, סקירות שוק ונתוני פעילות פיננסית בישראל מצביע על כך שהתחום הפך מרכזי יותר מאי פעם.
ככל שהשוק המקומי נעשה מורכב, גלובלי ותחרותי יותר, כך גוברת הדרישה לאנשי מקצוע המסוגלים לבצע שערוך נכסים פיננסיים באופן מהימן, מנומק ומתועד.
שירותי ActuWise בנושא שערוך נכסים פיננסיים
ActuWise מספקת שירותים מקצועיים בתחום של שערוך נכסים פיננסיים עבור חברות, ארגונים, משקיעים וגופים הזקוקים להערכות שווי מבוססות, מדויקות ויישומיות.
השירותים ניתנים מתוך הבנה עמוקה של העולמות החשבונאיים, האקטואריים, הפיננסיים והרגולטוריים, ומתוך מטרה לייצר ללקוח תוצאה שאינה רק נכונה מבחינה חישובית, אלא גם ברורה, מנומקת ומותאמת לצורך העסקי שלו.
אחד ממרכזי השירות של ActuWise הוא ביצוע הערכות שווי לנכסים פיננסיים סחירים ולא סחירים.
בין אם מדובר בהלוואות, איגרות חוב, מניות, אופציות, השקעות פרטיות, הסכמי מימון מורכבים, נגזרים או מכשירים היברידיים, החברה בוחנת את מאפייני הנכס, את תנאי השוק, את מקורות המידע הרלוונטיים ואת המסגרת החשבונאית הנדרשת, ובונה תהליך שערוך מותאם ומבוסס.
בנוסף, ActuWise מלווה חברות בתהליכי דיווח כספי תקופתי.
כאשר ארגון נדרש לעדכן את שווי הנכסים הפיננסיים שלו בסוף רבעון או שנה, חשוב לבצע את העבודה ביעילות, בעקביות ותוך מוכנות לביקורת של רואי החשבון.
ליווי כזה מסייע להפחית אי ודאות, לקצר תהליכים ולהבטיח שהתוצאה תעמוד בסטנדרטים הנדרשים.
שירות חשוב נוסף הוא תמיכה בעסקאות, גיוסים ושינויים מבניים.
במצבים של השקעה חדשה, גיוס הון, רכישה, מיזוג או הסדרת חוב, נדרש לעיתים שערוך של זכויות פיננסיות, התחייבויות, הלוואות בעלים או רכיבים חוזיים מיוחדים.
ActuWise מסייעת ללקוחות להבין את המשמעויות הכלכליות של המכשירים הפיננסיים המעורבים, ולהציג תמונה ברורה לצורך משא ומתן, דיווח ותכנון.
החברה מעניקה גם שירותי ניתוח רגישות ובחינת הנחות.
מאחר שתוצאות של שערוך נכסים פיננסיים תלויות לעיתים בהנחות כמו שיעור היוון, מרווח אשראי, תנודתיות או הסתברויות שונות, חשוב להבין כיצד שינוי בכל אחד מהפרמטרים עשוי להשפיע על התוצאה.
ניתוח כזה מספק להנהלה כלים טובים יותר לניהול סיכונים, להצגת גילוי בדוחות כספיים ולהבנת טווחי אי הוודאות.
מעבר לחישוב עצמו, ActuWise שמה דגש על איכות התיעוד וההסבר.
הלקוח מקבל עבודה שנועדה להיות שימושית גם מול הנהלה, דירקטוריון, מבקרים, יועצים משפטיים, משקיעים או גופי פיקוח.
במילים אחרות, השירות איננו מסתיים במספר סופי, אלא כולל מסגרת מקצועית שלמה שמטרתה לחזק את הביטחון של הלקוח בתוצאה.
בעולם שבו כל החלטה פיננסית משמעותית נשענת על נתונים מדויקים, שירותי ActuWise בתחום של שערוך נכסים פיננסיים יכולים להוות נדבך מרכזי בניהול אחראי, שקוף ומקצועי.
שאלות ותשובות בנושא שערוך נכסים פיננסיים
אחת השאלות הנפוצות היא מתי צריך לבצע שערוך נכסים פיננסיים.
התשובה תלויה במטרת השימוש.
לעיתים מדובר בדרישה תקופתית לצורכי דוחות כספיים, לעיתים בצורך חד פעמי לפני עסקה, ולעיתים בדרישה של משקיעים, בנק או רגולטור.
בכל מקרה שבו יש צורך להציג שווי עדכני ומבוסס של נכס פיננסי, יש מקום לבחון שערוך מקצועי.
שאלה נוספת היא האם כל נכס פיננסי דורש מומחה חיצוני.
לא תמיד.
כאשר מדובר בנכס סחיר עם מחיר שוק זמין וברור, ייתכן שניתן להסתמך על נתוני שוק.
אך כאשר מדובר בנכס לא סחיר, במכשיר מורכב, בהסכם עם תנאים ייחודיים או במקרה שבו נדרש תיעוד מפורט לביקורת, מומחה חיצוני יכול להיות חיוני.
שאלה שכיחה אחרת היא מה ההבדל בין שווי הוגן לבין ערך בספרים.
ערך בספרים הוא הסכום שבו הנכס רשום במערכת החשבונאית של החברה.
שווי הוגן הוא הערך שבו ניתן היה למדוד את הנכס בעסקה רגילה בין צדדים בשוק במועד המדידה.
הפער ביניהם עשוי להיות מהותי, במיוחד בתקופות של תנודתיות או כאשר מדובר בנכסים ותיקים שנמדדו בעבר בתנאים שונים.
רבים שואלים האם שערוך נכסים פיננסיים הוא מדע מדויק.
התשובה היא שהוא תחום מקצועי מבוסס מאוד, אך בחלק מהמקרים הוא כולל גם שיקול דעת והנחות.
כאשר אין מחיר שוק ישיר, יש לבחור מודל מתאים, להעריך פרמטרים ולבחון את סבירות ההנחות.
לכן חשוב שהעבודה תתבצע על ידי גורם מנוסה, תוך שקיפות מלאה לגבי המתודולוגיה.
יש גם מי שתוהים האם השערוך משפיע על הדוחות הכספיים בפועל.
בהחלט כן.
שווי של נכסים פיננסיים עשוי להשפיע על הרווח וההפסד, על הון עצמי, על יחס כיסוי, על מדדים פיננסיים ועל אופן הצגת מצבה של החברה.
בחלק מהמקרים הוא עשוי להשפיע גם על חלוקת דיבידנד, עמידה בהתחייבויות חוזיות וקבלת החלטות אסטרטגיות.
שאלה נוספת נוגעת למשך הזמן של התהליך.
משך העבודה תלוי במורכבות הנכס, בזמינות הנתונים, במספר המכשירים שיש להעריך ובמטרת העבודה.
שערוך פשוט יחסית יכול להתבצע בזמן קצר, בעוד הערכה של תיק מורכב או של מכשיר היברידי עשויה לדרוש זמן נוסף לצורך ניתוח, בדיקה ותיאום עם גורמים שונים.
שואלים גם כיצד לבחור ספק שירות מתאים.
כדאי לבחור גוף בעל ניסיון מוכח, הבנה חשבונאית ופיננסית, יכולת עבודה מול ביקורת ויכולת להסביר את התוצאה בשפה ברורה.
מעבר לרמת הידע המקצועי, חשוב לבחור גורם שמבין את ההקשר העסקי והרגולטורי של הלקוח.
שאלה אחרונה וחשובה היא האם ניתן להסתפק בחישוב פנימי שבוצע בארגון.
לעיתים כן, אך לא בכל מצב.
כאשר מדובר בנושא מהותי, מורכב או רגיש, חוות דעת חיצונית יכולה לחזק את אמינות הנתונים, לצמצם סיכון למחלוקות ולספק בסיס טוב יותר מול רואי חשבון, משקיעים או רגולטורים.
מחפש שערוך נכסים פיננסיים? פנה עכשיו!
